白癜风可以医治好么 http://www.t52mall.com/本文成文已久，是搭档大徐子深度研究的杰作，我们强烈看好糖尿病治疗在整个A股市场的投资机会。需要说明的是，我们只是个人投资者，我们的研究仅供参考借鉴，不构成任何投资建议，同时，如果有转发和使用者，取得同意并注明出处，谢谢。
最近甘李药业上市，吸引了广大投资者的观注。今天我们分享一下对糖尿病行业的认知，看看糖尿病这个赛道是否有较大的投资机会。
糖尿病是“身边”的常见慢性病，大部分投资者身边有朋友、或者亲人、或者同事都有患过糖尿病的经历，它对人们的健康有较大影响。如果能够控制血糖在正常水平以下，则糖尿病不会对身体造成损害，不会影响人们的正常生活。所以终身使用降糖药来控制血糖水平，就成了治疗糖尿病的常规方法。
站在投资者的角度去思考糖尿病行业的投资机会，就必须要了解降糖药的种类、市场规模、发展趋势，而降糖药的市场规模与糖尿病的患病率、确诊率相关。
一、中国糖尿病的患病率、确诊率
中国糖尿病的患病目前患病人数大约为1.2亿左右，患病率大概在8.6%左右。确诊率大概在50%左右，大概有多万糖尿病的患病在使用降糖药治疗。
中国糖尿病患者从年的1.06亿人上升到年的1.20亿人，预期到年到1.6亿人左右，年复合增长率2.6%左右。
下图为中国2型糖尿病患者数量图：
随着经济水平提升，糖尿病患者健康意识提升，中国糖尿病患者的确诊率出现明显提升。即从年的43.9%提升到年47.7%，并预期到年提升到82.2%。
下图为中国糖尿病患者的确诊率与全球的对比图：
综合上述中国糖尿病患者以及确诊率，确诊患者年为0.57亿人、预期到年达到1.32亿人，复合增长达到7.25%左右。
下图为中国糖尿病患者确诊患者图：
糖尿病患者随着老龄化带来的自然增长，以及确诊率的提升，糖尿病确诊患者人数将保持较快增长。糖尿病确诊患者人数的增长，糖尿病降糖药市场规模将不断扩大。
二、糖尿病降糖药市场规模预测
下图为中国及全球糖尿病患者平均费用情况对比图（美元）
下图为中国糖尿病市场及其增长图（亿元）
中国年患者年平均用药费用仅为人民币元/年，糖尿病降糖药市场规模大概亿左右。预期未来随着有效治疗率的提升及新产品迭代，预期到年年平均用药费用达到人民币元，则年中国糖尿病降糖药市场规模将可能达到亿以上，年复合增长率超过11%。
三、糖尿病降糖药种类及其规模
糖尿病治疗主要包括糖尿病教育、饮食治疗、运动治疗、药物治疗、血糖监测、以及其他心血管疾病危险因子的检测和控制几个方面。糖尿病治疗药物主要是三大类：胰岛素、GLP-1受体激动剂类药物和口服降糖药。
下图为糖尿病降糖药种类图：
下图为年中国公立医疗机构终端化学药糖尿病用药产品TOP20：
从上表可以看出胰岛素及其类似物降糖药大约占45.41%，非胰岛素类降糖药54.59%。可见国内降糖药胰岛素及其类似物占了大头，年胰岛素及其类似物规模大约.49亿，年胰岛素及其类似物规模大约.88亿元，同比增长约6.5%。其中：三代甘精胰岛素大约60亿规模，三代门冬系列胰岛素大约60亿左右规模，二代重组胰岛素大约70亿左右规模。胰岛素是一个比较个性化有粘性的产品，它没有一致性评价，很难简单的以一个价格就能够去把胰岛素推广并占领市场，所以集采胰岛素价格大幅下降的可能性较小。
阿卡波糖是中国当前所有糖尿病单一规模的品种，年合计约有84.06亿元。但年集采价格大幅下降，由原来的格0.84元，降低至集采0.元。年以后的市场规模估计大幅下降。
四、糖尿病发病趋势以及降糖药用药趋势
由于中国生活条件日益变好，糖尿病发病在中国存在两个明显趋势：一个是低龄化趋势，一个是县城与农村成为增量主体。糖尿病终身用药才能控制血糖，所以低龄化趋势后相当于拉长了患者使用降糖药的时间。中国县城与农村人口占了大部分，此部分人口健康意识没有一二线城市好，糖尿病患病率提升较快。这两个趋势使中国糖尿病患病率逐年提升，导致降糖药的市场规模逐年扩大。
国际降糖药用药趋势：根据诺和诺德的数据，使用口服降糖药（含SGLT-2及DDP-4）的患者数量达到66%，而市场份额只占到37%。胰岛素的市场价值占比达到45%，为各类降糖药中。GLP-1RA、SGLT-2、DDP-4等新型降糖药认知程度快速提高，用药人数正在迅速增长，未来有望持续扩大市场份额。而传统口服降糖药（除SGLT-2、DDP-4外）将逐年下降。
4年全球TOP10糖尿病药物预测见下表：
国内降糖药用药趋势：国内糖尿病用药结构以口服降糖药和胰岛素为主，医院糖尿病用药结构中，胰岛素和传统口服降糖药占了绝大部分，但传统口服降糖药与胰岛素的占比均呈现下降趋势，DDP-4、SGLT-2、GLP-1RA等新型降糖药占比持续提升。中国传统口服降糖药中占比的前是阿卡波糖、二甲双胍及格列美脲。未来随着DDP-4、SGLT-2等新型口服降糖药陆续纳入医保，传统口服降糖药占比将不断降低。
胰岛素用药趋势：目前中国市场主要是二代胰岛素（重组人胰岛素）和三代胰岛素（重组胰岛素类似物），年二代胰岛素（重组人胰岛素）约占35%，三代胰岛素（重组胰岛素类似物）约占65%。而三代胰岛素（重组胰岛素类似物）欧美国家渗透率在80%以上，日本韩国的渗透率超过90%。随着中国三代胰岛素纳入医保目录，国内糖尿病用药预计将向欧美日韩靠近，三代胰岛素仍有较大替代空间。但因为当前中国糖尿病增量市场主要在县城及农村，低成本的二代胰岛素（重组人胰岛素）仍将长期保持低速增长。
五、上市公司糖尿病管线布局
上图为雪球斛芸贞谈医论股整理（联邦有二代胰岛素在售）。绿色表示在售，表示报产，蓝色表示正在临床。紫色字体表示创新药。
从研发管线来看，甘李和东宝布局。结合降糖尿药用药趋势，东宝布局优于甘李。
六、糖尿病行业总结
1、随着糖尿病确诊患者人数不断增长，且因为糖尿病降糖药为终身用药，具有消费属性，所以糖尿病降糖药市场规模将不断扩大。预期未来随着有效治疗率的提升及新产品迭代，预期到年年平均用药费用达到人民币元，则年中国糖尿病降糖药市场规模将可能达到亿以上，年复合增长率超过11%。行业不仅规模大，而且增速还比较快。糖尿病降糖药行业的坡道又长又厚，是一个好的投资行业。
2、全球糖尿病降糖药趋势为传统口服降糖药市场规模将不断缩小，胰岛素将保持稳定的占有率，而DDP-4、SGLT-2、GLP-1RA等新型降糖药占比将持续提升。所以在胰岛素和DDP-4、SGLT-2、GLP-1RA有产品在售及管线布局的公司，未来业绩发展将更具有前景，更具投资机会。
3、中国胰岛素目前的市场特点是：城市存量升级，基层增量开发。县城与农村成为增量主体。所以在县城与农村具有渠道优势的公司，未来业绩发展将更具有前景，更具投资机会。
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